Рассуждения о девальвации 💵

Минфин опубликовал бюджет за 2025 год, где дефицит составил 5.7 трлн рублей, что в 5 раз больше изначальных заложенных цифр...

Провальный бюджет за 2025 год имел несколько негативных долгосрочных последствий: рост внутреннего государственного долга по высоким ставкам, рост налогов и национализации части активов. В ход пошли все методы для закрытия дыра кроме одного - девальвации!

📌 Бюджет 2026 года

Изначальный прогноз от Минфина по бюджету на 2026 год уже нерадужный - дефицит под 4 трлн рублей. Вот только достижение даже такого показателя при текущих вводных невозможно, так как в бюджет заложены следующие параметры: 59 долларов на Urals и CРЕДНИЙ курс доллара 92 рубля!

На текущий момент Россия не отгружает нефть выше 40 долларов из-за санкций и вызванных дисконтов, а курс рубля ниже 80 рублей...

При текущих вводных могут не добрать еще около 3 трлн рублей, что сделает общий дефицит бюджета уже под 7 трлн рублей. Пу-пу-пу, как будто без девальвации не обойтись...

📌 Что делать под девальвацию 🧐

По-прежнему уверен, что девальвация неизбежна при текущих вводных с бюджетом на 2026 год, поэтому есть три варианта действия для инвесторов:

— Крепкие акции. Добавить акции крепких экспортеров (не из нефтегаза). Для себя выбрал Фосагро из-за конъюнктуры и нормализации NED DEBT/EBITDA и Сургут - П из-за потенциальной переоценки валютной части кубышки под дивиденды за 2026 год!

— Замещайки. Взять в портфель облигации, привязанные к курсу, попутно получая небольшой купонный доход!

— Отпуск. Да-да, вариант не совсем инвесторский, но съездить отдохнуть заграницу при курсе ниже 80 рублей - это неплохой вариант. Недавно ездил и вообще не пожалел!

📌 Если девальвации не будет 🧐

Допустим девальвации не случиться (в том числе из-за продаж по бюджетному правилу), но тогда нужно готовится к следующим негативным последствиям:

— Нефтегаз. При текущих ценах на нефть и курсе компаниям из нефтегаза будет очень плохо (маржа уйдет в пол) и отчеты за 2 полугодие 2025 года покажут огромные проблемы, что приведет к падению отчислений в бюджет в виде НДПИ, налога на прибыль и дивидендов!

Почти половина индекс ММВБ состоит из акций нефтегаза, поэтому на сильный общий рост фондового рынка можно не рассчитывать без девальвации...

— ОФЗ. Для закрытия дыр Минфин выходит на рынок долга (вопрос в размерах), но без девальвации объемы будут боьше, что будет давить на цену из-за избыточного предложения...

— Налоги. Ну и куда без любимой рубрики ''Плоти налог''. Даже с заложенным дефицитом в 3.7 трлн рублей жду роста налогов с 2027 года, но без девальвации налоговая удавка будет давить сильнее, а это при падающей экономике...

Вывод: бюджет на 2026 год не оставляет шансов для рубля, но если девальвации не будет, то будут более болезненные последствия для всех...

#SNGSP #PHOR #USD000UTSTOM #SU26248RMFS3