Банки: отчетность по РСБУ. Что сейчас интересно?


Только что отчитались банки, все графики прикладываю, давайте кратко разберемся с отчетами!
В своем портфеле и стратегиях делаю ряд изменений:
- Продаю ВТБ, который сейчас гонят под дивиденд и покупаю сбер с совкомбанком.

Давайте посмотрим отчеты:


1)ВТБ:
Заработали 22,8 млрд по РСБУ в декабре: результат чуть хуже ожиданий, но в гайденс худо бедно по МСФО попадут (за счет дорисовки прибыли с дочек).
Пугает другое: достаточность капитала упала при будущих ужесточениях нормативов от ЦБ.
Норматив Н.1.0 9,37% (было 9,5% в прошлом месяце и 9,8% в октябре)

Таким образом, риск объявления 25% от ЧП выплаты растет. Напомню.
Сейчас у втб 3 сценария:
А)Платят 50% прибыли или 16,5 руб - это 21% дд
Б) Платят около 35% прибыли или 11 руб (13% дд) - это заложено в бюджет, т.е базовый сценарий
В)Худший сценарий 10,4% дд при 25% ЧП
Таким образом, 82 руб - это хорошая точка выхода.


2)Почему при таких вводных интереснее Совкомбанк?
По РСБУ заработали 13,5 млрд руб, в декабре прошлого года было 4,8 млрд.
Наконец маржа разжалась и рынок это замечает: акции стояли на дне (а втб запампили).
Банк стоит 0,77 капитала и потенциально может давать 30% ROE, что сильно переоценит акцию.


3)Почему Сбер - топ?
По 304 рубля сбер стоит 0,85 капитала и дает 12,3% доходности к апрелю, после отсечения будет вырисовываться 14% дд за 2026г при том, что ЦБ скорее в эту сторону и снизит ставку (причем в случае реализации консервативного сценария).
Поэтому, дисконт в 15% к капиталу + 22% ROE + дивиденд = более безопасный, чем совкомбанк рост, хоть и потенциал ограничен.
Т-банк в этом плане также нравится.


Что ещё интересно по РСБУ?
-МТС банк в декабре сделала 2,4 млрд почти (в прошлых месяцах 1,5 и 1,2 млрд). Тоже молодцы + переоценку ОФЗ можно ждать к концу года имхо. Немного держу.
-СПБ банк, который щас неинтересен: 2,6 млрд (в 2023г и 2024г было ~4 млрд). Банк все также неинтересен по 300 при гайденсе в чистой прибыли как в прошлых годах. 270-280 руб - да, буду начинать набирать.


Итоги:
Как видим, банки все еще прилично себя чувствуют. ВТБ забирает на себя всю прелесть кредитных рисков. Совкомбанк примерно с такой же проблемой просто обгоняет рынок по разжатию маржи (похожая ситуация с МТС-банком)
Банк Санкт-Петербург страдает от снижения ставки и отчислений в резервы, а сбер остается топом как и всегда, просто в моменте сильно давит навес от обмена замороженных активов у брокеров (потенциально или физически, пока непонятно, но давит).


Вы можете подписаться, чтобы быть в курсе всех новостей и идей, а я продолжу радовать вас аналитикой 🤝
Кстати, больше идей и статей в профиле! 🥸
Спасибо 🙏

#SBER #VTBR #BSPB #SVCB #MBNK