T-Investments
订阅: 21 订户: 2K
轮廓 消息 朋友们 博客 订阅 貨幣化
订阅
在线用户
轮廓
Aleksei Hamin
客人
轮廓
Porti.ru
轮廓
Aleks_kapitalisto
轮廓
Milka1992
轮廓
CIANN
轮廓
bden
轮廓
kotik_vertoletik

博客

在博客上写

Макроданные недели: какое решение Банк России примет по ставке

Экономические данные накануне решения по ставке достаточно сбалансированные. Бюджетный фактор сильно повлиял на тренды конца 2025-го — начала 2026 года, но в целом экономика и инфляция замедляются. Однако Банку России может потребоваться больше времени, чтобы оценить развитие ситуации. Кажется, еще рано отказываться от осторожного подхода.

  • Недельная инфляция в эту среду составила 0,13% н/н (около 0,2% в предыдущие две недели). Это чуть ниже сезонной нормы и лучше предыдущих трех лет. Годовая инфляция, однако, держится на уровне около 6,4% — выше декабрьской. Прямой эффект от январского повышения налогов и тарифов уже полностью перенесся в цены, но вопрос в том, не будет ли вторичных эффектов. Инфляционные ожидания населения в январе оставались повышенными.
  • Экономические данные по итогам 2025 года, которые вышли накануне решения, показали, что прошлый год завершился уверенно: рост ВВП в декабре составил 1,9% г/г, а по итогу всего 2025-го — 1%. Госзаказ и оборонный сектор оказались основными драйверами. Без них рост экономики, по нашим оценкам, составил бы скромные 0,2% г/г. Однако и этого было достаточно, чтобы поддерживать высокую занятость (безработица осталась на уровне 2,2%), уверенный рост зарплат (около 14% г/г по итогам года) и стабильный потребительский спрос (рост около 3% г/г).
  • Оценка бизнес-климата в феврале снизилась до худшей с 2022 года, согласно опросам предприятий Банка России. Ценовые ожидания компаний также заметно снизились после скачка в декабре-январе на фоне НДС. Начало 2026 года будет более сложным, но в официальной статистике это отразится только через несколько месяцев.
  • Рубль остался сильным, несмотря на низкие цены на российскую нефть. Снижение экспортных доходов отразилось в данных Минфина: в январе нефтегазовые доходы бюджета упали вдвое относительно прошлого года. Однако по последним данным торгового баланса, в декабре российский экспорт неожиданно вырос до трехлетнего максимума, несмотря на снижение сырьевых цен.

По-прежнему наиболее вероятным на завтрашнем заседании Банка России нам кажется сохранение ключевой ставки неизменной (на уровне 16%). Регулятору нужно время, чтобы оценить полное влияние роста НДС на инфляцию и понять, поменялись ли экономические тренды после закрытия года. Последние данные по экономике в целом неплохие, занятость остается высокой. Это дает аргументы Банку России, чтобы не торопиться со смягчением политики.

Снижение ставки на 50 б.п. с жесткой риторикой, как в октябре и декабре, также может обсуждаться на заседании. Такое решение пока не поменяет кардинально ситуацию, но может поддержать более высокую активность в пятницу и добавить позитива, в первую очередь — на рынке гособлигаций.

Софья Донец, CFA, главный экономист Т-Инвестиций:

«Каким бы ни было решение 13 февраля, мы ожидаем дальнейшего снижения ставки. Торможение активности во многих секторах экономики (кроме госзаказа) продолжается, бюджет сталкивается с проблемами на фоне низких цен на нефть, а крупным компаниям все сложнее обслуживать накопленный долг по высоким ставкам. Поэтому во втором квартале, по мере стабилизации инфляции, смягчение политики должно ускориться, а во втором полугодии ключевая ставка может выйти на уровень 10-12%».


Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера

🔥 1 😱 2
1
31
要留下评论，你需要 登记
评论 (1)
Ну вчерашние данные инфляции имеют незначимую разницу по сравнению с прошлой неделей. Так по сути на долговом рынке облигации уже заложили в свою цену решение сохранения 16℅

类似的帖子

🔥 В Аренадате гейм-ченджер!

❗️Выручка выросла более, чем на 40% в 2025 году (гайденс компании был +20-30%, мои ожидания по выручке +14%).

Мои ожидания строились на том, что за 9М 2025 выручка Аренадаты упала на 45%. Скорее всего, это был эффект высокой базы прошлого года (когда цель была сдвинуть выручку на 1 пол. 2024, чтобы показать более высокие темпы роста перед IPO).
...
阅读更多
4
32

💛 Удобство — еще одна форма богатства

Пару лет назад в Bloomberg была статья о том, как миллионеры уходят от высоких налогов:

«В аэропортах Нью-Джерси и Лонг-Айленда десятки частных самолетов, направляющихся во Флориду, вылетают примерно в 23:40-23:55 по местному времени. А в аэропорт Кеннеди (Нью-Йорк) регулярные рейсы из Пуэрто-Рико прибывают примерно через 15 минут после полуночи.
...
阅读更多
3
26

Какое решение ЦБ РФ примет сегодня и что будет с рынком - мои мысли 📈

Друзья, сегодня пятница 13-ое, и на повестке не только очередные новости о переговорах 17-18 февраля, но и решение ЦБ по ключевой ставке. Честно скажу: для меня сегодняшний вердикт регулятора важнее любых политических заголовков. Почему? Объясню.
...
阅读更多
1
22