📰 Яндекс — замедление темпов роста, но больше прибыли

На днях Яндекс опубликовал итоговый отчёт за 2025 год. Результаты вышли ожидаемо сильные — сегодня мы на них посмотрим, разберём, за счёт чего идёт рост, взглянем на планы по 2026 году и обсудим почему сейчас наступает критический, важный сдвиг в финансовой модели компании.


📊А пока начнём с отчёта за 2025 по МСФО:
• Выручка: 1,44 трлн рублей (+32% г/г).
• Чистая прибыль: 79,6 млрд рублей (рост почти в 7 раз по сравнению с 2024 годом).
• Скорр. EBITDA: 281 млрд руб. (+49% г/г).



🚕 Главный блок компании — это городские сервисы (Яндекс Го).
Выручка данного блока за год составила 804,5 млрд рублей (+36% г/г), что и внесло основной вклад в общую выручку. При этом EBITDA выросла аж на 256% г/г. То есть компания перестаёт фокусироваться только на росте и привлечении клиентов и переходит на активную монетизацию.

🛍️Самый быстрорастущий сегмент тут, кстати, — электронная коммерция (Яндекс Маркет): его выручка выросла на 44% г/г — до 465 млрд руб. Пока, конечно, тут убыток, но он активно сокращается (за год сократился на 30% — до −40 млрд руб.). Самый прибыльный сегмент в данном блоке — и единственный прибыльный — это райдтех (такси): тут прибыль выросла на 37% за год, до 110 млрд руб.
Плюс хорошо работает размещение рекламы в городских сервисах( в основном Яндекс маркет) . Доходы от неё только за IV квартал составили 21 млрд рублей (+31%).
В целом тенденция крайне позитивная — возможно, уже по итогам 2026 года мы увидим положительный скорр. EBITDA у Яндекс Маркета.





💳 С другими сегментами в принципе похожая ситуация: сильный рост выручки и ещё более сильный рост прибыли.
Финтех — самый быстрорастущий сегмент: его выручка выросла в 2,5 раза, до 86 млрд рублей. Несмотря на то что пока есть убыток по скорр. EBITDA, уже по итогам 2025 года он сократился на 74% — до −2,5 млрд руб. Поэтому есть все шансы, что по итогам 2026 года здесь будет получена первая чистая прибыль.

🤖B2B Tech (Yandex Cloud, Яндекс 360, ИИ) чувствует себя тоже замечательно — выручка +48% г/г, до 48 млрд руб.
ИИ начинает постепенно генерировать какой-то доход: выручка платформы Yandex AI Studio выросла почти в 2 раза — до 2 млрд руб. Причём, несмотря на то что ИИ сейчас требует вливаний и, с большой вероятностью, убыточен, весь сегмент B2B прибыльный: скорр. EBITDA за год выросла до 9,4 млрд руб. (+141% г/г), в основном благодаря растущим Яндекс Клауд и Яндекс 360 с высокой маржинальностью.

🔎 С сегментом «Поиск» ситуация остаётся по-прежнему тяжёлой: всё ещё высокая ключевая ставка, из-за чего компании экономят и режут рекламные бюджеты, и доход с рекламы в поиске падает. Плюс уже достаточно высокая база. Поэтому за год выручка тут выросла лишь на 10% — до 551 млрд руб.





💸 Дивиденды:
Менеджмент предложил выплатить 110 рублей на акцию по итогам 2025 года. Это на 37,5% больше, чем предыдущая выплата (было 80 руб.). Дивидендная доходность — около 3% за одну выплату. Вроде мало, но, учитывая, что компания платит несколько раз в год, для IT-сектора это выглядит очень солидно.
Деньги у компании есть (денежных средств ~250,2 млрд ₽), скорректированный чистый долг / EBITDA ≈0.2х. Поэтому можно и повышать выплаты.



🔮 Планы на 2026:
•Рост выручки на уровне 20% год к году.
•Скорр. EBITDA на уровне 350 млрд руб.




✅ Вывод:
Для Яндекс очевидно, что темпы роста ослабевают по сравнению с предыдущим годом, но при этом мы видим, как фокус менеджмента смещается на операционную эффективность, что позволит стабильно генерировать чистую прибыль, создаст более предсказуемые денежные потоки и базу для возможного повышения дивидендов в будущем. Теперь важно уже не расти как можно быстрее, а качественно улучшать маржинальность.
Долгосрочно Яндекс всё ещё остаётся одной из топ-идей на рынке, даже несмотря на замедление темпов роста выручки. А если удастся и дальше спокойно наращивать прибыль, то в будущем нас может ждать трансформация Яндекса в полноценную дивидендную фишку.



#YDEX #YDEX #яндекс #пульс_оцени