Евротранс #EUTR — сборник уроков. Дорогих. 😔

Евротранс — отличный учебный кейс. Из серии: «туда лучше не ходить — там тебя ждут одни неприятности».

Пару лет назад перед IPO Евротранс писал, что оценка завышенная и большого будущего в истории не вижу. Летом прошлого года, когда отдельные блогеры активно пушили их облигации, написал пост «25% купон — 100% вопросы» — и логика была та же: история сомнительная.

Тогда отмечал:
— рост долговой нагрузки,
— агрессивное перекредитование,
— сигналы, что банки не готовы давать дешёвый долг.

Сейчас пришло время снова написать: по рынку ходят новости о блокировке счетов ФНС на 223 млн руб., а ранее иск на 500 млн.

Акции и облигации снижаются, а на основной сессии, вероятно, будет ещё волатильнее. Справедливости ради — это не приговор бизнесу. Но это ровно тот тип событий, о которых предупреждал: у компаний с дорогим фондированием и тонкой ликвидностью проблемы не «возникают внезапно». Они читаются в отчётности заранее.

Вижу, как отдельные товарищи успокаивают: мол, суммы для компании небольшие.

Коллеги, в этом и ключевая мысль этого поста сегодня: даже если цифры выглядят несущественными относительно EBITDA, оценивать надо не «процент от прибыли», а качество управления ликвидностью и устойчивость денежного потока.

Проблемы с расчётами, блокировки счетов, кассовые разрывы — это сигнал о напряжении в финансах. И именно на такие сигналы рынок реагирует быстрее и жёстче, чем на красивые показатели рентабельности в отчёте.

Если история выйдет за рамки «технической заминки», напоминаю — у меня есть инструкция в двух частях по работе с ВДО: «ВДО: высокий купон, высокая вероятность пожалеть». Часть 1) Часть2

Ключевое действие, если вы держать облигаций Евротранса: Получить информацию. Связаться с эмитентом, дождаться внятных комментариев. Если ситуация «техническая» и обязательства по выпускам исполнятся — бумаги могут отрасти на заявлениях менеджмента. В такие моменты разумно сокращать риск, а не «усреднять веру».

Даже если эта история для вас из серии «зашёл не в ту дверь» — вы получили главное: опыт и понимание, за что была высокая доходность. Не переживайте, у всех на рынке бывают моменты, когда зашел не в ту дверь.

А опыт в инвестициях — это актив, который со временем начинает приносить куда больше, чем любой «жирный» купон.

#не_ложись_под_купон #ВДО
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией