🔝 Ч3. ТОП акций под снижение ставки ЦБ

Продолжаем серию постов, где мы подробнее разбираем основных бенефициаров в зависимости от развития ситуации на рынке в 2025 г. Сегодня поговорим об акциях, которые будут активно расти в случае смягчения ДКП и при продолжении СВО.


1. НЛМК ( #NLMK)

После майских пиков 2024 г. котировки упали примерно на 40%. Всему виной изменение внутреннего спроса на сталь, который сильно коррелирует с ключевой ставкой. КС тормозит активность металлопотребляющих секторов (стройка, электроэнергетика). В особенности важен спрос девелоперов, который просел из-за рекордных ставок по ипотеке. Согласно прогнозам аналитиков, на строительство в 2025 г. придётся 32 млн. т., или около ¾ всего потребления.

С другой стороны, сохраняется сильный спрос со стороны оборонной отрасли и смежной промышленности, где высокая КС не оказывает заметного влияния. Есть и значительная денежная подушка, что плюс при текущей стоимости кредитования. Да и сами цены на сталь, не сказать, что сильно просели, и находятся около 69-70 тыс рублей, что адекватные уровни для выплаты дивидендов.

Снижение ставки приведет к небольшому росту цен на сталь, а также снимет опасения, связанные с отраслью (текущее снижение котировок NLMK значительно опережает снижение цен на сталь). А дивиденды на фоне сниженной ставки ЦБ будут выглядеть более привлекательно.


2. Ростелеком ( #RTKM)

С мая прошлого года бумаги сложились на 40%. Основная причина – огромная долговая нагрузка. Согласно последнему отчёту, чистый долг вырос на 26% г/г, а соотношение Net Debt / OIBDA достигло 2,1х. В итоге компания понесла чистый убыток в 6,7 млрд. руб., а рост процентных расходов составил 77,2% г/г. На фоне увеличения капекса RTKM становится крайне некомфортно обслуживать свой долг.

Ситуацию с кэшем помогло бы решить планируемое IPO сегмента ЦОД, но из-за текущей ДКП оно также было отложено в долгий ящик, т.к. реализовать на рынке долю без дисконта, когда деньги в экономике стоят так дорого, очень проблематично.

Снижение ставок приведет к уменьшению расходов на долг, что прямо увеличит ЧП, а также позволит провести IPO дочки, что будет одним из важнейших драйверов роста. Сам бизнес операционно стабилен.


3. ВУШ Холдинг ( #WUSH)

С пика 2024 цена акций рухнула на 50%. Несмотря на рост всех операционных показателей в последнем отчёте, на котировки давит высокая ставка ЦБ. У компании приемлемая долговая нагрузка, однако для расширения бизнеса требуются значительные кап. затраты, которые с текущим ключом невыгодны. Исходя из этого, ряд аналитиков полагает, что менеджмент будет вынужден снизить CAPEX в 2025 г., что приведёт к замедлению темпов роста бизнеса примерно до 15-20%. Из-за этого бумаги ВУШ, как growth-акции, выглядят перепроданными, поэтому мощным драйвером для роста котировок остаётся снижение КС. Это снизит и расходы на обслуживание долга (увидим рост ЧП) и позволит повысить темпы роста выручки.