👑 Как нас обманывают в отчёте?
🦉 Часть №4. Манипуляция с доходами
📌 Манипуляция с доходами — умышленное искажение данных о доходах.
Вообще "креативы" по доходам и расходам взаимосвязаны. После заниженных расходов прибыль становится более вкусной.
🔵 Основные методы манипуляций:
• занижение расходов и резервов.
• завышение доходов;
• разовые операции.
💬 Манипулирование доходами особенно критично. От той же чистой прибыли и объёма продаж (в большинстве своём в виде выручки) зависит парочка мультипликаторов. От доходов пляшут P/S, P/E, EV/EBITDA, EPS. Я уже молчу, что с EBITDA тоже можно шаманить — единой формулы-то нет.
🔵 Кто так делал?
• HealthSouth (2003). Некогда крупнейшая компания США в области здравоохранения с 1996 г. искажала финансовую отчётность. Расследование SEC показало, что Healthsouth завышала свои доходы различными способами: фиктивные записи, круговые транзакции и ложный учёт. Доходы искусственно завысили на 1,4 млрд $ (по другим источникам 2,7 млрд $). Это всплыло после того, как один из финансовых директоров обратился в федеральную прокуратуру и признался, что HealthSouth в течение многих лет сильно завышала свою прибыль.
Что интересно, в 2003 году CEO компании Ричард Скраши продал акции компании на 75 млн $ за день до того, как та отчиталась об огромных убытках.
🔵 Чаще всего могут шаманить со следующими категориями:
• операционная и чистая прибыль;
• дебиторская задолженность;
• выручка.
💬 Креатив с чистой прибылью осуществим за счёт так называемых разовых расходов, на которые ЧП можно скорректировать.
Тут лучше смотреть, какие расходы отнесли к разовым. Да, в основном это неденежные операции, которые к операционке никакого отношения не имеют, однако... Нужно смотреть, откуда ноги растут.
(иногда разница между скорректированной и нет чистой прибылью очень большая)
Можно сделать и наоборот — признать некоторые разовые доходы операционными и на них прибыль не корректировать)))
💬 Выручка и дебиторская задолженность должны расти плюс-минус одинаково.
Рост дебиторки может говорить о том, что или предприятию вовремя не оплачивают услуги/продукцию, или растёт число клиентов (пришёл крупный клиент).
В первом случае выручка если и станет увеличиваться, то более малыми темпами, чем дебиторка, ибо платёж будет только в будущем. Данная задолженность может расти и из-за невозможности оплаты товара со стороны клиента — появляется просроченная дебиторка. Это можно причислить к манипуляции, если компания, например, знает, что в будущем выплат она не дождётся и "пусть висит на балансе для красоты".
Во втором случае выручка, конечно, будет расти плюс-минус в темпах дебиторки. Больше клиентов — больше денег.
🔵 Почему стоит обращать внимание на отчёт денежных средств?
Как минимум потому, что он показывает реальные потоки денег.
💬 Если у компании есть растущая выручка и прибыль, то странно видеть отрицательный операционный денежный поток.
Сам по себе отрицательный операционный денежный поток означает, что поступления по основной деятельности компании не покрывают её трат. Причиной может служить всё та же возросшая дебиторка, которая ещё и становится просроченной.
На этом пока всё.
🤔 Продолжение 11 марта...
* * * * * * *
По мотивам интенсива от Евгении Идиатуллиной: @invest_privet
#ATS_разное
#прояви_себя_в_пульсе
#хочу_в_дайджест
