Транснефть отчитывается за 2024 год

Сколько дивидендов может заплатить компания?

Транснефть опубликовала финансовые результаты за 2024 год.

Выручка оказалась немного выше ожиданий аналитиков Т-Инвестиций. При этом прирост оказался ниже индексации тарифов на транспортировку нефти (на 7,2%) и нефтепродуктов (на 7,6%). Все из-за снижения объемов транспортировки нефти на 3% и нефтепродуктов на 2%. Оно было вызвано общим сокращением добычи в рамках сделки ОПЕК+. Снижение цен на нефть также оказало негативное влияние на доходах от ее перепродажи.

EBITDA практически совпала с ожиданиями аналитиков Т-Инвестиций. Снижение произошло из-за опережающего роста расходов, в том числе значительного увеличения зарплат на 15% на фоне их общего роста в России.

Чистая прибыль оказалась выше ожиданий консенсуса и аналитиков Т-Инвестиций. Снижение относительно 2023 года в первую очередь связано с повышением налога на прибыль с 2025 года до 40%. Оно повлекло разовую переоценку отложенных налоговых обязательств, а также признание убытка от обесценения внеоборотных активов. При этом у компании чистая денежная позиция, что позволяет зарабатывать в период высоких ставок. Так, финансовые доходы компании увеличились на 50% г/г при практически неизменных финансовых расходах (+2,8% г/г).

Значительное увеличение капитальных расходов (+30% г/г) связано с повышенными затратами на наращивание мощностей в сторону портов Приморск и Новороссийск. Это привело к снижению свободного денежного потока на 29% г/г, несмотря на рост операционного потока.

📌 Что с дивидендами?

Транснефть платит дивиденды из скорректированной чистой прибыли по МСФО. По нашим оценкам, выплата по итогам 2024 года может составить 174 рубля на акцию. Дивдоходность по текущим ценам — 14,4%.

Сохраняем нейтральный взгляд на акции компании.