АЛРОСА: тарифные войны бьют по выручке

Вероятно, в конце этой недели или в начале следующей АЛРОСА представит финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года.

Наш прогноз по ключевым показателям 

По нашим оценкам, выручка компании сократилась на 27% г/г, до 133 млрд рублей. Мы связываем это со снижением цен на алмазы и укреплением рубля.

В результате этого EBITDA компании упала на 45%, достигнув 35 млрд рублей, а рентабельность по показателю сократилась на 9 п.п., до 26%.

Свободный денежный поток, вероятно, составил -1,4 млрд рублей. При этом показатель рассчитан без денежных поступлений от продажи доли в «Катоке»*. С учетом сделки денежный поток алмазодобытчика мог составить порядка 30 млрд рублей. 

* В июне АЛРОСА продала свою долю в 41% в месторождении «Катока» в ангольской провинции Лунда Сул структуре Фонда национального благосостояния Омана Taadeen. 

Ввиду притока средств от продажи доли в «Катоке» считаем, что чистый долг снизился на 26% по сравнению с концом прошлого года, до 80 млрд рублей. Однако показатель чистый долг/EBITDA вырос с 1,4х до 1,6х.

Промежуточные дивиденды обычно рекомендуют в конце августа. Допускаем, что в этот раз наблюдательный совет компании может подойти консервативно и не рекомендовать выплату с учетом неопределенности в алмазной отрасли.

Наше мнение по акциям

На среднесрочном горизонте у нас консервативный взгляд на рынок алмазов на фоне тарифных разногласий США и Индии. Штаты — ведущий потребитель бриллиантовых украшений с долей 50% в мировом спросе, а Сурат (Индия) — хаб по огранке алмазов с долей свыше 90%.

На фоне этого, а также крепкого рубля мы сдержанно смотрим на акции компании АЛРОСА с целевой ценой 48 рублей. По мультипликатору EV/EBITDA на 2025 год ее бумаги торгуются на 10% выше исторических значений — 6,6х.

 

Более подробно читайте в нашей большой обновленной стратегии.

Читать стратегию

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера