Самое интересное за неделю: готовим портфель к новому году

О чем мы писали на этой неделе?

• Как решение Банка России сказалось на рубле на прошлой неделе и о чем говорит динамика доллара. Национальная валюта остается под давлением сезонного роста спроса в конце декабря, что сохраняет риски дальнейшего ослабления. Рубль может столкнуться с дополнительным давлением в 2026 году из-за сокращения валютных операций ФНБ: с января часть продаж будет обнулена или снижена, а во втором полугодии может полностью исчезнуть.
• Что находится внутри портфеля инвестиционной компании АФК Система и как мы оцениваем ее акции. Ключевые активы холдинга — МТС (якорь по выручке и OIBDA) и Ozon (драйвер роста и улучшения эффективности). Стратегический потенциал в гибком управлении портфелем и в возможном IPO части непубличных компаний. Наша рекомендация по акциям АФК Системы — «‎держать», целевая цена — 16 рублей за бумагу на горизонте года (13% доходности к текущей цене).
• Какие валютные облигации кажутся нам наиболее привлекательными для добавления в портфель. Рынок локальных валютных облигаций в 2025 году вырос кратно: объем новых сделок в юанях, долларах и евро превысил $24 млрд. При этом доходность сейчас в первую очередь определяется рублевыми ставками и ожиданием девальвации, а не глобальными факторами. Мы собрали выпуски с достаточной ликвидностью, которая снижает рыночные риски для инвесторов.
• Какую динамику показали акции Норникеля и РУСАЛа и почему мы пересмотрели целевую цену по бумагам этих эмитентов. Акции компаний продолжают демонстрировать сильную динамику на фоне роста мировых цен на цветные металлы. Учитывая улучшение конъюнктуры, мы повысили целевую цену по акциям Норникеля до 180 рублей. Таргет для бумаг РУСАЛа — 39 рублей.
• Почему мы сохраняем осторожный взгляд на акции Магнита и как на бизнес эмитента повлияла покупка Азбуки Вкуса. Мы ожидаем падения чистой прибыли и свободного денежного потока компании, а также рост долговой нагрузки к концу 2025 года. Перспективы синергии у бизнеса, ориентированного в основном на массовый эконом-сегмент, и премиального ритейлера кажутся нам ограниченными.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера