Т-банк: стратегия на 2026

Сходил в прошлый четверг на пресс-завтрак Т-банка, где аналитики представили новую стратегию на 2026.
Давайте разбираться что нас ждет в этом году.

Как правильно читать стратегии?
Базовое правило не смотреть на целевые цены, а смотреть на вводные и сколько компания заработает в том или ином сценарии.
Сейчас вводные могут меняться быстро - в зависимости от успешности переговоров, курс рубля и ставка они могут совершенно разными. Плюс для сырьевых компания очень важно мировое макро, там тоже могут быть разные сценарии.

Вводные незначительно меняются и целевые цены могут сильно меняться. То что интересно при курсе в 100 не будет интересно в 80 и целевая цена будет сильно ниже.

И Т сделал 3 сценария, но мы рассмотрим прежде всего базовый.

Самое важное из стратегии
В базовом сценарии:

1)Ждут агрессивного снижения ставки 10% на конец 2026.
Средняя ставка в 2026 будет 13,7%.
2)Доллар на конец года будет 94,5. Средний курс по году будет 90.
3)Инфляция на конец 2026 будет 4,5%.
Обычно, эффект переноса девальвации на 10 рублей это 0,6%, аналитики Т не ждут особого роста цен, поскольку компании не снижали цены соразмерно девальвации, также в 2026 будет давить снижение спроса и ограничивать возможность компаний к повышению цен

В таком сценарии индекс мосбиржи принесет 29% в 2026 - из них 7,8% составят дивиденды.

Что считают интересным из бумаг?
1)Облигации:
26252 (длинная облигация с 15% доходностью на 7 лет), 26246, похожий выпуск, но чуть подлиньше.
И парочка флоатеров ОФЗ - 29007 и 29016.
Облигации остаются отличной ставкой на смягчение денежно-кредитной политики ЦБ.
Ждут снижения доходности длинных ОФЗ с 14,6% на начало года до 11,2% к концу года.
В корпоративном сегменте делают упор на надежные бумаги с высоким кредитным качеством.
2)Акции
Считают интересными со 2кв 2026, именно там начнут снижать ставку. В любимчиках Сбер, Яндекс, Озон, Хедхантер, Полюс, X5, Новабев, Озон фарма, Транснефть, Новатэк и Глоракс.
Мало сырья, много внутреннего сектора, прежде всего растущие компании.
3)Валюта и замещающие облигации.
Топ выбор - АЛРОСА З027-Д, Газпром ЗО27-1-Д, Акрон оббП07.
С 6-7% YTM к погашению, не очень длинные с дюрацией около 1.

Тоже понятный выбор, при курсе в 94,5 на конец года.
Дадут 30% к концу года.


Резюме
Спасибо Т-банку за приглашение было полезно послушать аналитиков. Во многом согласен, но в плане ставки я стараюсь быть более консервативным - если СВО затягивается нас ожидает в моменте более высокая ставка, крепкий рубль и рост инфляции. С учетом этого, аккуратнее аллоцирую активы.
Ну и валюта если ждать курс на конец года в 94, может быть интереснее индекса - валютные облигации дадут 30% доходности при меньших рисках чем индекс мосбиржи.