Итоги недели: нефть выше $90, рубль слабеет, рынки ждут сигналов

Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Россия

Рубль

Российский рубль ослаб на фоне приостановки продаж валюты в рамках бюджетного правила и роста внешней волатильности.

• Биржевой курс рубля к юаню третью неделю подряд завершил около 11,4 руб./юань.
• Официальный курс доллара, установленный Банком России, составил 79,2 руб./долл.
• Официальный курс евро — 91,8 руб./евро.

К концу недели рубль находился на самых слабых уровнях с начала января.

В течение недели Минфин России объявил о приостановке операций по продаже валюты в рамках бюджетного правила, что сократило ежедневное предложение валюты на рынке примерно на 12 млрд руб. в эквиваленте.

Решение связано с готовящимся пересмотром параметров бюджетного правила, который может предполагать снижение базовой цены на нефть и, как следствие, более устойчивое сокращение поддержки рубля со стороны операций Банка России на валютном рынке.

На внешних рынках заметно выросла волатильность на фоне масштабной эскалации на Ближнем Востоке.

• Цены на нефть Brent приблизились к $85 за баррель, а стоимость российской нефти впервые с осени превысила $60 за баррель.
• Также резко выросли цены на газ, удобрения и отдельные металлы из-за перебоев в логистике в регионе.

Это может поддержать выручку российских экспортеров, однако эффект для рубля, вероятно, проявится лишь в апреле. В краткосрочной перспективе ключевым фактором останутся решения по параметрам бюджетного правила.

Мы допускаем, что на текущей неделе рубль сохранит относительно устойчивые позиции в диапазоне 11,3–11,7 руб./юань и 78–82 руб./долл.

В фокусе следующей недели:

• геополитическая ситуация и глобальная сырьевая конъюнктура;
• новости о пересмотре параметров бюджетного правила.

Макроэкономика

• Недельная инфляция составила 0,08% н/н после 0,19% неделей ранее. Ускорение роста цен, наблюдавшееся на фоне февральских праздников, сошло на нет. Инфляция с поправкой на сезонные и календарные факторы вновь оказалась ниже среднего уровня прошлых лет.
• ВВП в январе снизился на 2,1% г/г после роста на 1,9% г/г в декабре. Это частично объясняется более длинными новогодними праздниками, высокой базой прошлого года и неравномерной реализацией госзаказа. Однако даже с учетом этих факторов экономическая активность остается слабой.
• Схожая динамика наблюдается и в ряде отраслей: в строительстве, грузоперевозках и оптовой торговле зафиксирован спад на 16%, 5,8% и 11,3% г/г соответственно. В сельском хозяйстве результат оказался более устойчивым — рост составил 1,1% г/г, хотя зимние месяцы традиционно менее показательны для сектора.
• Потребительский спрос также продемонстрировал более слабую динамику: рост оборота розничной торговли, по данным Росстата, замедлился до 0,7% г/г после 3,9% г/г в декабре, платных услуг — до 2,7% г/г после 3,8%.

По данным клиентов Т⁠-⁠Банка, в феврале спрос немного оживился: расходы в категории супермаркетов выросли на 10% г/г, а по всем категориям — на 3% г/г (против 7% и −1% г/г в январе соответственно).

• Безработица в январе осталась на низком уровне — 2,2%. Индекс hh.ru в феврале продолжил рост четвертый месяц подряд, отражая постепенное увеличение предложения рабочей силы на фоне более слабой активности найма.
• Рост заработных плат в декабре, по данным Росстата, замедлился до 2,4% г/г в реальном выражении после 5,8% г/г в ноябре. По оперативным данным Т⁠-⁠Банка, в феврале рост зарплат ускорился: трехмесячная скользящая средняя составила 14% г/г после 8% г/г в январе.

Официальные данные в целом поддерживают ожидания смягчения денежно-кредитной политики в марте.

По нашим прогнозам, Банк России может снизить ключевую ставку еще на 50 б.п., до 15%. Однако оперативные данные Т⁠-⁠Банка указывают на некоторое оживление потребительской активности в феврале, пусть и с низкой базы.

В сочетании с внешней волатильностью и новостями о возможном пересмотре бюджетного правила это может сделать мартовскую коммуникацию регулятора более жесткой, чем ожидалось.

На следующей неделе в фокусе:

• Росстат опубликует данные по недельной инфляции (ожидаем около 0,10% н/н).
• Банк России выпустит традиционные аналитические материалы перед неделей заседания по ключевой ставке — обзор трендов, региональной экономики, денежно-кредитных условий и рисков финансовых рынков.

Мировые рынки

Геополитическая напряженность осталась главной темой недели. Конфликт между США и Ираном продолжается уже седьмой день без признаков скорого урегулирования.

На фоне блокировки ключевых логистических маршрутов на Ближнем Востоке рынки все активнее закладывают в цены риск сырьевого дефицита:

• нефть Brent в пятницу превысила отметку $90 за баррель,
• а природный газ в Европе — 53 EUR/MWh.

В условиях растущей неопределенности инвесторы также ищут защитные активы в долларовой зоне.

Причин для укрепления доллара, на наш взгляд, как минимум две:

1. ускорение сырьевой инфляции может надолго отложить снижение ставки ФРС;
2. перебои с поставками СПГ негативно сказываются на конкурентоспособности экономики еврозоны.

В более спокойной геополитической обстановке рынки могли бы быть менее скептичны в отношении евро. Макроэкономические данные в регионе показали ускорение инфляции в феврале до 1,9% г/г (против 1,7%месяцем ранее), что даже на фоне замедления роста ВВП в 4 квартале 2025 могло бы усилить «ястребиные» сигналы в коммуникации ЕЦБ.

В результате укрепление доллара опустило евро к самым низким уровням с ноября (EUR/USD — 1,156), а также усилило давление на юань (USD/CNY — 6,906).

На следующей неделе в фокусе:

• торговый баланс Китая за февраль (10.03);
• индекс потребительских цен в США за февраль (11.03);
• торговый баланс США за январь (12.03);
• базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в США за январь (13.03).

Рынок российских облигаций

ОФЗ

На прошлой неделе рынок ОФЗ продемонстрировал смешанную динамику: краткосрочные доходности снизились, тогда как на среднем и длинном участках кривой наблюдался рост.

• Доходности на отрезке до 1 года снизились на 9–17 б.п.
• Доходности двухлетних бумаг сократились на 1 б.п.
• Доходности на участке 3–7 лет выросли на 4–9 б.п.
• На длинном конце кривой (10–20 лет) рост доходностей составил 10–15 б.п.

Индекс гособлигаций RGBI упал на 0,14%.

Аукционы Минфина

На прошлой неделе Минфин разместил два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном: ОФЗ 26218 с погашением в 2031 году и ОФЗ 26246 с погашением в 2036 году.

1. ОФЗ 26218 был размещен на 63,4 млрд руб. по номиналу при спросе 137,5 млрд руб. Выручка составила 52,2 млрд руб., средневзвешенная доходность на аукционе — 14,72% (премия к цене на 14:00 предыдущего дня, до объявления параметров аукциона, составила 5 б.п.).
2. ОФЗ 26246 был размещен на 78,1 млрд руб. по номиналу при спросе 102,3 млрд руб. Выручка составила 72,7 млрд руб., средневзвешенная доходность — 14,85% (премия 7 б.п.).

Прошедшие аукционы можно назвать успешными: совокупный спрос вновь превысил 200 млрд руб., что позволило Минфину привлечь 124 млрд руб. выручки.

С начала года Минфин разместил ОФЗ на 1,074 трлн руб. по номиналу. Для выполнения квартального плана (1,2 трлн руб.) до конца марта осталось привлечь около 126 млрд руб.

Подробнее про рынок ОФЗ читайте в нашем еженедельном дайджесте.

Товарные рынки

Нефть

Эскалация на Ближнем Востоке спровоцировала ралли на сырьевых рынках.

Цена Brent выросла на 26,2% н/н, до $91,5 за баррель, а WTI — на 33,4% н/н, до $89,5 за баррель.

На фоне конфликта между США и Ираном были приостановлены морские перевозки и экспорт энергоносителей через стратегически важный Ормузский пролив, через который ежедневно проходит около 20% мирового потребления нефти.

Более того, в военном планировании США уже фигурирует сценарий ведения кампании вплоть до осени. Это повышает вероятность того, что геополитическая премия в ценах на нефть сохранится дольше, чем ранее ожидалось.

Газ

Европейский газ подорожал на 65% н/н, до €52,7 за МВт/ч.

Это произошло на фоне обострения иранского кризиса, который привел к прекращению поставок СПГ из Катара — страны, обеспечивающей около 20% мирового экспорта. В результате между покупателями усилилась конкуренция за альтернативные поставки, а часть танкеров с СПГ из США и Нигерии уже перенаправляется в Азию вместо Европы.

Американский газ растет более умеренно — на 9,3% н/н, до $3,1/MMBtu.

Рост происходит на фоне общего роста мировых цен на энергоносители. Реакция цен остается сдержанной, поскольку США уже экспортируют практически весь доступный объем СПГ и не могут существенно увеличить поставки.

Кроме того, мягкая погода поддерживает низкий внутренний спрос и высокий уровень запасов.

Металлы

По итогам недели котировки цветных металлов находились в позитивном тренде:

• медь подорожала на 3% н/н,
• алюминий — на 1,4%,
• а никель — на 2,7%.

Золото за неделю прибавило 3,3%, превысив отметку $5 200 за унцию. Вслед за ним подорожали палладий и платина — на 1,1% и 9% соответственно.

В то же время экспортные цены на сталь в Китае остались без изменений — около $470 за тонну.

• Коксующийся уголь подешевел на 2,1%, до $232 за тонну,
• а железная руда снизилась в цене на 2,9%.

Подробнее о том, какие активы покупают трейдеры на фоне конфликта читайте в нашем дайджесте по срочному рынку.

Рынок акций

США

Главным драйвером движений на американском рынке на этой неделе стал конфликт между США и Ираном. На фоне роста цен на нефть акции американских нефтегазовых компаний демонстрируют уверенный рост:

• ConocoPhillips прибавляет около 4%,
• EOG Resources — 8%,
• Valero Energy — 10%,
• Phillips 66 — 8%.

При этом индекс S&P 500 снижается примерно на 2% из-за роста неопределенности вокруг дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ФРС: повышение цен на нефть может усилить инфляционное давление в США.

Среди корпоративных отчетностей стоит выделить:

• CrowdStrike опубликовала сильные результаты за четвертый квартал 2026 финансового года: выручка выросла на 23% г/г, а прибыль на акцию составила $0,15 против убытка $0,35 годом ранее. Рост обеспечен развитием облачной платформы Falcon, высокой удерживаемостью клиентов (net retention 115%) и сильными позициями в сегменте endpoint-безопасности. Акции компании растут примерно на 16%.
• Broadcom представила сильные результаты за первый квартал 2026 финансового года: выручка увеличилась на 29% г/г. Компания также дала прогноз выручки на второй квартал на уровне $22 млрд, что выше ожиданий рынка, на фоне бурного роста спроса на ИИ-чипы и сетевую инфраструктуру. Акции компании прибавляют около 8%.

Россия

Индекс МосБиржи за неделю вырос на 1,9% н/н, до 2853,9 п., тогда как индекс РТС снизился на 0,5% н/н, до 1135,3 п.

Рост рынка в основном обеспечили компании нефтегазового сектора — ключевые бенефициары подорожания энергоресурсов на фоне эскалации вокруг Ирана.

В лидерах роста оказались:

• Татнефть (+18,8%),
• Роснефть (+18,4%),
• НОВАТЭК (+12,4%),
• Совкомфлот (+10,8%) на фоне роста ставок фрахта,
• РУСАЛ (+8,4%) вследствие повышения цен на алюминий.

Дополнительную поддержку рынку оказали новости о выдаче США разрешения Индии на покупку российской нефти для снижения напряженности на мировом рынке, сужение дисконтов на российские сорта нефти, а также заявление Эльвиры Набиуллиной об отсутствии ускорения инфляции в феврале.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера